대형 증권사 PF 시장 집중과 안전 자산 선호 증가
증권사 프로젝트파이낸싱(PF) 신용보강 시장이 회복세를 보이는 가운데, 대형 증권사와 수도권 중심의 쏠림 현상이 심화되고 있다. 나이스신용평가에 따르면 PF 신용보강 잔액이 최근 안정되고 있으나, 사업 건수는 급감하고, 안전자산에 대한 선호가 두드러지고 있다. 이런 변화 속에서 대형 증권사들이 PF 시장에서 우위를 점하면서 실적 양극화 현상이 가속화될 것이라는 전망이 나오고 있다.
대형 증권사 PF 시장 집중 현상
최근 증권사 프로젝트파이낸싱(PF) 신용보강 시장은 대형 증권사 중심으로 재편되고 있는 모습이다. 나이스신용평가에 따르면, 2022년 6월 PF 신용보강 잔액은 19조5000억원에서 2024년 6월 14조3000억원으로 감소했으나, 2025년 9월에는 19조1000억원으로 회복되었다. 이 과정에서 대형 증권사들이 시장의 대부분을 차지하게 되어 전체 PF 신용보강 잔액의 약 85%를 차지하고 있다. 이는 대형사의 자본력과 리스크 수용 능력이 그만큼 높아졌음을 시사한다.
PF 사업 건수가 1012건에서 435건으로 급감하는 가운데, 자금이 소수의 사업에 집중되는 구조가 형성되었다. 대형 증권사들은 신용보강 잔액을 기준으로 하면, 3년 전인 2022년 6월에 비해 의식적인 투자로 인해 시장 내 점유율이 16%포인트 증가하였으며, 이러한 현상은 앞으로 더욱 강화될 것으로 보인다. 이와 함께 대형 증권사들은 더욱 안정적인 사업에만 selectively 투자하고 있어, PF 시장에서의 집중 현상이 심화되고 있다.
대형 증권사들이 PF 신용보강 시장에서 차지하는 비중이 증가함으로써, 중소형 증권사들은 경쟁에서 뒤처질 위험에 놓여 있다. 대형사들이 부실을 피하기 위해 신중한 투자 전략을 취하고 있는 반면, 중소형사들은 상대적으로 자본이 열악해 액세스하기 어려운 상황에서 시장 점유율을 잃고 있는 실정이다. 이런 요소들은 PF 시장의 구조적으로 대형사에게 유리한 방향으로 아젠다를 이끌고 있으며, 향후 PF 시장의 본질이 어떻게 변모할지 주목될 필요가 있다.
안전 자산 중심의 PF 구조 재편
최근 PF 구조가 수도권과 주거시설 중심으로 재편되고 있는 추세가 뚜렷하게 나타나고 있다. PF 신용보강 잔액 내 수도권 비중은 2020년 6월 57.1%에서 올해 9월 64.5%로 상승하였으며, 이는 대형 증권사들이 수도권의 안전자산에 더 많은 비중을 두고 투자를 결정하고 있음을 보여준다. 한편, 주거시설 비중도 같다 기간 동안 56.7%에서 61.1%로 증가하였다. 이러한 변화는 PF 신용보강의 안전성이 더욱 강조되고 있는 환경에서 나타나는 현상이다.
대형 증권사들이 수도권과 주거시설 위주로 자금을 집중 투자함에 따라, 실질적으로 사업장의 수익성은 다소 줄어들 가능성이 존재한다. 안전 자산에 대한 선호가 결과적으로 대형사들로 하여금 높은 리스크를 감수할 여유가 없는 상황에서 안정적인 수익을 기대하게끔 하고 있다. 이 때문에 중소형 증권사들이 주로 활동하던 PF 시장 내에서도 대형사와의 채산성 격차가 더욱 벌어지게 될 것으로 보인다.
PF 시장에서의 안전 자산 선호가 지속적으로 증가하는 가운데, 이는 앞으로 더 많은 리스크선별이 요구될 것이며, 사업전개에 있어 새로운 접근이 필요하게 될 것이다. 포트폴리오 다각화와 안정성 확보 전략이 경영적인 환경에서 필수로 자리 잡음에 따라 중소형사들이 어떻게 대응해 나갈지가 관건으로 보인다. 과거와는 다른 패턴의 PF 시장 생태계가 형성될 것으로 예상된다.
리테일 시장 격차로 인한 실적 양극화
리테일 시장의 격차가 더욱 부각되고 있는 가운데, 대형사와 중소형사의 실적 차이는 향후 더 심화될 것으로 전망된다. 나이스신용평가는 대형사들이 수도권과 주거시설 중심으로 선택적인 투자를 하면서 안정적인 성과를 내고 있는 반면, 중소형사들은 이와는 반대로 어려움을 겪고 있음을 지적하고 있다. PF 시장에서 대형사가 차지하는 비중이 늘어나게 되면, 중소형사들은 사업 다각화에서 한계를 겪고, 경쟁력을 잃을 위험에 처할 수 있다.
이렇듯 대형사들이 안정성이 확보된 사업장을 중심으로만 투자하는 경향은 PF 사업장의 수익성을 떨어뜨리게 할 것이며, 이는 곧 전체 시장에 영향을 미치는 전염 효과를 가져올 수 있다. 대형 증권사들의 PF 사업장은 상대적으로 보수적인 투자만 내용을 다뤄 불확실한 수익을 남기지 못하는 상황이 발생하게 되는 점에서 주의가 필요하다.
결과적으로 PF 시장의 변화는 안정성과 위험을 동시에 고려하여 접근해야 할 필요가 있으며, 유연한 투자 전략의 개발이 요구된다. 중소형사가 어떻게 시장에서의 입지를 강화할 것인지, 향후 어떤 혁신적인 방안을 통해 대형사와 경쟁할 수 있을지에 대한 연구가 필요하다. 앞으로 발전할 PF 시장의 동향을 주의 깊게 살펴보아야 할 시점이다.
결론
대형 증권사들이 PF 시장에서 중심으로 자리 잡으면서, 수도권과 주거시설 중심의 안전자산 선호가 증가하고 있는 상황이다. PF 사업 건수가 급감하는 가운데, 대형사와 중소형사 간의 실적 양극화가 더욱 심화될 것으로 예상된다. 앞으로 PF 시장의 건강한 발전을 위해서는 더 나은 투자 전략과 중소형사의 창의적인 접근이 필요하다. 향후 PF 시장의 생태계 변화에 주목하며, 대형사와 중소형사 모두 실질적인 해결책을 모색해야 할 것임을 인지해야 한다.
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